Venäläinen diesel muuttui vuoden 2025 maailmanlaajuisten keskitislemarkkinoiden tärkeimmästä nousujohteesta vuoden 2026 alkuun mennessä hallitsevaksi laskusuhdanteeksi, mikä käänsi vuoden kestäneen jalostusmarginaalien nousun. Euroopan dieselin crack-spread nousi tammikuun 2025 alun 16,7 dollarista barrelilta 34,17 dollariin barrelilta marraskuussa, kun Venäjän tarjonta – joka oli rakenteellisesti heikko sodan alusta lähtien – kiristyi akuutin pulan tasolle. Tämä tiukka tilanne on sittemmin helpottunut, ja keskimääräinen crack-spread laski 21,7 dollariin barrelilta tammikuussa 2026. Jalostamojen huolto, parantuneet käyttöasteet ja dieselin viennin paluu – joka elpyi noin 900 000 barreliin päivässä joulukuussa – toivat venäläisen dieselin takaisin markkinoille ja painostivat marginaaleja ennen kuin 21. tammikuuta voimaan tulleet EU:n pakotteet tarjosivat väliaikaista tukea. Venäläisen dieselin virtojen elpyminen on jälleen muokannut kauppareittejä, mikä on laukaissut Brasilian toimitusten jyrkän elpymisen aiemmista laskuista huolimatta. Tämä korostaa sekä Venäjän kasvavaa vastustuskykyä jalostamoiskuille että pakotteiden rajoituksia, kun alennettu polttoaine vastaa jatkuvaa kysyntää.

Dieselin crack-spreadin leveneminen suurimman osan vuotta 2025 johtui pääasiassa Venäjän viennin jyrkästä supistumisesta, joka laski syyskuussa viiden vuoden alimmalle tasolle 586 000 barreliin päivässä. Tämä kiristymis oli seurausta äkillisestä shokista eikä asteittaisesta laskusta. Se alkoi tammikuussa Ukrainan lennokki-iskulla Rjazanin jalostamoon – jonka kapasiteetti on 13,1 miljoonaa tonnia vuodessa, mikä on noin 5 % maan jalostuskapasiteetista – ja jatkui läpi vuoden, kun toistuvat iskut häiritsivät jalostustoimintaa. Paine kiristyi syksyllä ja oli huipussaan marraskuussa, jolloin ennätykselliset 14 lennokki-iskua yhden kuukauden aikana tehtiin, mukaan lukien hyökkäys Krasnodarin lähellä sijaitsevaan Afipskyn jalostamoon, jonka kapasiteetti on 9,1 miljoonaa tonnia vuodessa. Tiedotusvälineiden mukaan yli 20 jalostamoa vaurioitui vuoden 2025 aikana, ja joidenkin arvioiden mukaan noin 20 % maan jalostuskapasiteetista oli eri aikoina pois käytöstä lakkojen tai huoltotöiden vuoksi. Jalostamojen käyttöaste laski noin viiteen miljoonaan barreliin päivässä syyskuussa, minkä vuoksi Venäjä asetti osittaisia rajoituksia dieselin toimituksille ja otti käyttöön väliaikaisen dieselin vientikiellon muille kuin tuottaville yrityksille syyskuussa 2025, jota myöhemmin jatkettiin maaliskuuhun 2026 asti.

Tämä tiukka tilanne alkoi hellittää joulukuussa. Tämän seurauksena dieselin crack-spreadit laskivat tasaisesti ja saavuttivat 19,89 dollaria barrelilta tammikuun puoliväliin mennessä, kun Venäjän jalostamojen käyttöaste elpyi odotettua nopeammin. Venäjän dieselin keskimääräinen tuotanto oli 1,8 miljoonaa barrelia päivässä tammikuun 2026 alkupuoliskolla – korkein taso sitten tammikuun 2025 – ja erittäin vähärikkisen dieselin (ULSD) osuus oli noin 1,75 miljoonaa barrelia päivässä. Jalostamojen kokonaistuotanto nousi syyskuun noin 5 miljoonasta barrelista päivässä noin 5,5 miljoonaan barreliin päivässä joulukuussa. Tämä elpyminen tapahtui huolimatta laajalle levinneistä odotuksista, että korjaukset kestäisivät kauemmin, erityisesti ottaen huomioon länsimaisten laitteiden ja vaurioituneiden jalostamoyksiköiden korjaamiseen tarvittavien materiaalien saatavuuden rajoitukset. Venäläiset toimijat näyttävät kuitenkin palauttaneen kapasiteettinsa odotettua nopeammin.

Elpyminen on näkynyt paitsi tuotannossa myös vientivirroissa. Joulukuussa vahvasti vientiin suuntautunut Tuapsen jalostamo kärsi merkittäviä vaurioita lennokin iskussa, mutta ULSD-lastaus jatkui tammikuun puoliväliin mennessä. Kplerin tiedot osoittavat kaksi lastia, jotka lastattiin 10. ja 14. tammikuuta, ja niiden matkalla oli Turkkia ja Libyaa. Pelkästään Primorskin öljysatamassa tammikuun lastausohjelman odotetaan saavuttavan 2,2 miljoonaa tonnia, mikä on 27 % enemmän kuin edellisenä kuukautena. Määrät nousevat joulukuun 440 000 barrelista päivässä tammikuun 528 000 barreliin päivässä. Tämä on Primorskin kaikkien aikojen korkein lastaustaso, mikä korostaa sen kasvavaa merkitystä, kun viejät ohjaavat lisää määriä pois Mustaltamereltä, missä Ukrainan hyökkäykset venäläisiä öljytankkereita vastaan ovat yleistyneet. Kaiken kaikkiaan Venäjän dieselin vienti nousi syyskuun noin 590 000 barrelista päivässä noin 900 000 barreliin päivässä joulukuussa, mikä edustaa täyttä elpymistä vuodentakaiseen verrattuna.

Korkeampi tuotanto on myös näkynyt Venäjän dieselvarastojen kasvuna, joiden kerrotaan saavuttaneen kolmen vuoden huippunsa, 27,6 miljoonaa barrelia. Tätä taustaa vasten Venäjän energiaviranomaiset keskustelevat aktiivisesti dieselin vientikiellon poistamisesta tuotantoyhtiöiltä väittäen, että kotimainen tarjonta riittää nyt tyydyttämään sisäisen kysynnän myös talven aikana.

Vaikka alkuvaiheen elpyminen painoi katteita, dieselin crack-spreads nousi myöhemmin ja oli 25,43 dollaria barrelilta tammikuun 21. päivään mennessä kylmemmän sään ja kausittaisen kysynnän tukemana. Tämä elpyminen todennäköisesti kannustaa lisäämään Venäjän dieselin vientiä, erityisesti hintaherkkiin kohteisiin, joissa vaihtoehtoiset toimitukset ovat edelleen rajalliset.

Brasilia on selkeä esimerkki. Krooniset kotimaisen jalostuskapasiteetin rajoitukset tekevät maasta erittäin riippuvaisen dieselin tuonnista, mikä tekee alennetuilla hinnoilla myytävistä venäläisistä tynnyreistä taloudellisesti houkuttelevia. Brasilian ostot kuitenkin laskivat jyrkästi vuoden 2025 jälkipuoliskolla Venäjän tarjonnan kiristyessä ja poliittisten riskien kasvaessa. Venäjän tuonti laski maaliskuun 247 000 tynnyristä päivässä – jolloin Yhdysvaltain presidentti Donald Trump ensimmäisen kerran viestitti mahdollisista uusista pakotteista Venäjän öljylle, jos rauhanneuvottelut Ukrainan kanssa epäonnistuvat – vain 49 000 tynnyriin päivässä marraskuussa, jolloin pakotteet astuivat voimaan. Yhdysvaltalainen diesel nousi keskeiseksi korvikkeeksi Venäjän menetetyille volyymeille syksyllä 2025. Nämä rajoitukset osoittautuivat kuitenkin väliaikaisiksi. Joulukuussa Brasilian venäläisen dieselin tuonti elpyi 181 000 tynnyriin päivässä, mikä viittaa siihen, että kotimaiset tarjontavajeet, suotuisat hinnat ja kasvava väsymys Yhdysvaltojen jatkuvaan paineeseen olivat lopulta suuremmat kuin huolet jännitteistä Washingtonin kanssa. Lisäksi Intian dieselin vienti Brasiliaan on marraskuusta 2025 lähtien tullut lähes yksinomaan Nayara Energyn Vadinarin jalostamolta – pakotteiden kohteena olevasta laitoksesta, jonka Rosneft on osittain omistanut ja joka on täysin riippuvainen venäläisestä raakaöljystä.

Kolme keskeistä johtopäätöstä erottuu. Ensinnäkin Venäjä on osoittanut huomattavasti suurempaa vastustuskykyä jalostusinfrastruktuuriinsa kohdistuville drooni-iskuille, ja operaattorit pystyvät yhä paremmin korjaamaan vahingot nopeasti. Ukrainan jalostamoihin kohdistuvien pitkän kantaman iskujen hidastuessa jalostamojen käyttöasteen odotetaan pysyvän vakaana, kun taas talven jälkeinen heikompi dieselin kysyntä yhdistettynä Venäjän vakaaseen tarjontaan viittaa kapeampiin halkeamahintoihin keväällä 2026. Toiseksi, jalostuskapasiteetin elpyessä Venäjän raakaöljyn vientitarve todennäköisesti vähenee, mikä lisää raakaöljyn viennin vähenemisen todennäköisyyttä tulevalla ajanjaksolla. Kolmanneksi, länsimaiden pyrkimykset hillitä venäläisten öljytuotteiden ostoja ovat edelleen rakenteellisesti heikkoja. Niin kauan kuin venäläistä dieseliä tarjotaan alennettuun hintaan ja kysyntä pysyy vahvana, taloudelliset kannustimet ovat edelleen suurempia kuin poliittiset riskit – tämä todellisuus on toistuvasti vahvistunut maailmanlaajuisilla polttoainemarkkinoilla.

Kuparin hinta laski tiistain kaupankäynnin aikana useimpien hyödykkeiden ja metallien suurten voittojen kotiutusten myötä viimeaikaisten vahvojen nousujen jälkeen, joita johtivat hopea ja kulta.

Deutsche Bankin tutkimusyksikkö odottaa niin sanotun kuparin kannustinhinnoittelujärjestelmän jatkuvan rajoitetun kaivostarjonnan ja sähköistämiseen ja puhtaaseen energiaan siirtymiseen liittyvän kasvavan kysynnän vuoksi.

Raportissa todettiin, että kuparin hinnan odotetaan saavuttavan neljännesvuosittaisen huippunsa 13 000 dollarissa tonnilta vuoden toisella neljänneksellä, ennen kuin se laskee vähitellen jälkipuoliskolla tuotannon alkaessa elpyä useilla suurilla kaivoksilla.

Se lisäsi, että Yhdysvaltojen mahdolliset jalostetun kuparin tullit voisivat osaltaan lisätä markkinoiden hintavaihtelua.

Deutsche Bank sanoi: ”Uskomme, että kuparin kannustinhinnoittelu pysyy voimassa jäykän kaivostarjonnan, sähköistämiseen liittyvien kysyntätekijöiden ja uusiin hankkeisiin tehtyjen suurempien investointien tukemana.”

Pankki lisäsi: ”Odotamme hintojen saavuttavan neljännesvuosittaisen huippunsa 13 000 dollarissa tonnilta toisella neljänneksellä, minkä jälkeen ne laskevat jonkin verran vuoden jälkipuoliskolla, kun useiden suurten kaivosten tuotanto alkaa elpyä.”

Siinä todettiin myös: ”Yhdysvaltojen jalostetulle kuparille asettamien tullien uhka todennäköisesti ylläpitää metallivirtoja Yhdysvaltoihin vuoden ensimmäisellä puoliskolla, vaikka poliittiset kehityskulut voivat johtaa lisääntyneeseen volatiliteettiin myöhemmin vuoden aikana.”

Samaan aikaan dollari-indeksi laski 0,7 % 96,3 pisteeseen kello 15.49 GMT mennessä käytyään aiemmin 97,2 pisteessä ja 96,2 pisteessä.

Kaupankäynnissä maaliskuun kuparifutuurien hinta laski 3,1 % 5,83 dollariin paunalta klo 15.42 GMT.

Bitcoin nousi hieman tiistaina, mutta pysyi jumissa kapealla vaihteluvälillä alle 90 000 dollarin tason ja kauppaa tehtiin lähellä kuukauden pohjalukemia sijoittajien pysyessä varovaisina ennen Yhdysvaltain keskuspankin rahapolitiikkakokousta ja halukkuuden ollessa rajallinen korkean riskin omaisuuseriin.

Maailman suurimman kryptovaluuttakurssin arvo oli 0,4 % nousussa 88 296,5 dollarissa klo 01.33 Yhdysvaltain itäistä aikaa (klo 6.33 GMT).

Bitcoinilla on ollut vaikeuksia saada takaisin vauhtia viime viikon jyrkkien tappioiden jälkeen, ja se on noussut vain noin 1 prosentin vuoden 2026 alusta, jääden muiden omaisuuserien alapuolelle Yhdysvaltain dollarin viimeaikaisesta heikkenemisestä huolimatta.

Bitcoinilla on vaikeuksia ennen Fedin päätöstä

Bitcoin ei ole onnistunut hyötymään makrotaloudellisista olosuhteista, jotka ovat perinteisesti tukeneet digitaalisia omaisuuseriä.

Tämä heikko hintakehitys tapahtuu samaan aikaan, kun kullan ja hopean hinnat jatkavat peräkkäisten ennätysten saavuttamista, mikä heijastaa turvasatamakohteiden vahvaa kysyntää lisääntyneen geopoliittisen epävarmuuden ja globaalin talouskasvun huolenaiheiden keskellä.

Markkinoiden huomio on nyt siirtynyt Yhdysvaltain keskuspankin (FED) kaksipäiväiseen kokoukseen, joka alkaa myöhemmin tiistaina. Päättäjien odotetaan yleisesti pitävän ohjauskorot ennallaan keskiviikon kokouksen päättyessä.

Vaikka tauko on jo täysin hinnoiteltu, kauppiaat seuraavat tarkasti Fedin lausuntoa ja pääjohtaja Jerome Powellin lehdistötilaisuutta saadakseen signaaleja mahdollisten koronlaskujen ajoituksesta ja keskuspankin inflaationäkymistä.

Mikä tahansa muutos Powellin sävyssä voi vaikuttaa yleiseen riskinottohalukkuuteen ja likviditeettitilanteeseen, jotka molemmat ovat kryptovaluuttamarkkinoiden keskeisiä ajureita.

Markkinat seuraavat myös mahdollisia ilmoituksia Yhdysvaltain presidentti Donald Trumpin nimityksestä uudeksi keskuspankin pääjohtajaksi, mikä voi vaikuttaa tulevaan rahapolitiikkaan ja pitkän aikavälin odotuksiin.

Japani saattaa nähdä ensimmäiset krypto-ETF:nsä vuoteen 2028 mennessä

Japanilainen Nikkei-sanomalehti raportoi maanantaina, että maan ensimmäiset kryptovaluuttoihin sijoittavat ETF-rahastot (exchange traded funds) saatetaan listata pörssiin jo vuonna 2028, mikä voi helpottaa piensijoittajien pääsyä bitcoiniin ja muihin digitaalisiin omaisuuseriin.

Raportin mukaan Japanin finanssipalveluvirasto aikoo lisätä kryptovaluuttoja ETF-tuotteisiin kelpaavien omaisuuserien luetteloon ja samalla vahvistaa sijoittajansuojatoimenpiteitä.

Se lisäsi, että yritykset, kuten Nomura Holdings ja SBI Holdings, ovat ehdokkaiden joukossa lanseeraamaan tällaisia tuotteita, mikäli Tokion pörssi hyväksyy sen.

Kryptovaluuttojen hinnat tänään: altcoinit ovat saavuttaneet maltillisia nousuja vaihteluväliin sidotussa kaupankäynnissä

Useimmat suuret altcoinit kirjasivat myös maltillisia nousuja, mutta jatkoivat kauppaa tiukoissa vaihteluväleissä.

Maailman toiseksi suurimman kryptovaluutta Ethereumin arvo nousi 1,5 prosenttia 2 935,92 dollariin.

Kolmanneksi suurin kryptovaluutta XRP nousi 1,1 prosenttia 1,90 dollariin.

Öljyn hinnat pysyivät tiistaina pääosin vakaina, kun suuri talvimyrsky häiritsi raakaöljyn tuotantoa ja vaikutti Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikon jalostamoihin. Toimituskatkosten aiheuttamaa nousupainetta tasapainotti öljynvirtojen uudelleen käynnistyminen Kazakstanista.

Brent-raakaöljyn futuurihinnat laskivat 6 senttiä eli 0,1 % 65,53 dollariin tynnyriltä klo 11.46 GMT mennessä. Yhdysvaltalaisen West Texas Intermediate -raakaöljyn hinta laski sentin eli lähes ennallaan 60,62 dollariin tynnyriltä.

Yhdysvallat kärsi tuotantotappioita, kun ankara talvimyrsky pyyhkäisi laajojen osien yli maan ja aiheutti suurta rasitusta energiainfrastruktuurille ja sähköverkoille.

Analyytikot ja kauppiaat arvioivat, että Yhdysvaltain öljyntuottajat menettivät viikonloppuna jopa kaksi miljoonaa barrelia päivässä, mikä on noin 15 prosenttia maan kokonaistuotannosta.

Samaan aikaan useat Yhdysvaltain Meksikonlahden rannikon jalostamot raportoivat säähän liittyvistä häiriöistä, jotka ANZ-analyytikon Daniel Hynesin mukaan herättivät huolta polttoainetoimitusten keskeytyksistä.

Kylmä sää voi johtaa varastojen laskuun

Öljyanalyytikko Tamas Varga välitysyhtiö PVM:llä sanoi: ”Kylmä sää Yhdysvalloissa johtaa todennäköisesti öljyvarastojen merkittävään laskuun tulevina viikkoina, varsinkin jos nämä olosuhteet jatkuvat.” Hän lisäsi, että tämä voisi tukea hintoja lähitulevaisuudessa.

Öljyn hinnan nousua kuitenkin rajoittivat Kazakstanin tapahtumat, jotka valmistautuvat käynnistämään tuotannon uudelleen suurimmilla öljykentillään maan energiaministeriön mukaan. Alan lähteet kertoivat tuotantotasojen pysyvän vaimeina.

Kazakstanin tärkeintä vientireittiä operoiva Kaspianmeren putkiyhteenliittymä (CPC) ilmoitti myös palauttaneensa täyden lastauskapasiteetin Venäjän Mustanmeren rannikolla sijaitsevaan terminaaliinsa sen jälkeen, kun yksi sen kolmesta kiinnityspisteestä oli saanut päätökseen huoltotyöt.

Varga huomautti, että jotkut kauppiaat todennäköisesti tekevät voittoja myös lämmitysöljymarkkinoilla, jotka ovat nousseet viime päivinä Yhdysvaltojen kylmän sään vuoksi.

Toimitusriskit jatkuvat Lähi-idän jännitteiden keskellä

Geopoliittisella rintamalla kaksi yhdysvaltalaista virkamiestä kertoi maanantaina Reutersille, että yhdysvaltalainen lentotukialus ja sitä seuraavat sotalaivat ovat saapuneet Lähi-itään, mikä laajentaa presidentti Donald Trumpin kykyä puolustaa Yhdysvaltain joukkoja tai toteuttaa mahdollisia sotilaallisia toimia Irania vastaan.

”Lähi-idän toimitusriskit eivät ole kadonneet”, ANZ:n Daniel Hynes sanoi. ”Jännitteet ovat edelleen koholla presidentti Trumpin lähetettyä laivastovoimaa alueelle.”

Tarjontapuolella OPEC+-allianssin odotetaan pitävän öljyntuotannon lisäystauon voimassa maaliskuussa 1. helmikuuta pidettävässä kokouksessa, Reutersin mainitsemien kolmen OPEC+-valtuutetun mukaan.